一行一策、银监会大幅下调拨备红线

记者注意到，不同于往年，今年政府工作报告没有关于社融存量和M2的增速预期水平的表述。不过，准备接受审议的国家发改委《关于2017年国民经济和社会发展计划执行情况与2018年国民经济和社会发展计划草案的报告》指出，2018年社会融资规模存量与广义货币M2预期增速与2017年实际增速基本持平。

交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健分析，政府工作报告对M2不提具体目标值，与相关方面认为M2增速与经济运行的关系发生变化、未来货币政策更加注重价格型调控有关。

稳健的货币政策保持中性

去年以来，广义货币M2整体呈逐月走低趋势，货币市场利率波动上行，市场对2018年货币政策会否偏紧保持观望。数据显示，2017年社融存量同比增速为12%，全年M2同比增速为8.2%。

《2017年第四季度中国货币政策执行报告》曾以专栏形式分析M2与增速变化及其与实体经济的关系，指出随着金融市场和金融产品更趋复杂，M2的可测性、可控性及与实体经济的相关性都在下降，在完善货币数量统计的同时，可更多关注利率等价格型指标，逐步推动从数量型调控为主向价格型调控为主转型。

今年政府工作报告中，关于货币政策的表述为：稳健的货币政策保持中性，要松紧适度。管好货币供给总闸门，保持广义货币M2、信贷和社会融资规模合理增长，维护流动性合理稳定，提高直接融资特别是股权融资比重。疏通货币政策传导渠道，用好差别化准备金、差异化信贷等政策，引导资金更多投向小微企业、“三农”和贫困地区，更好服务实体经济。

而2017年政府工作报告关于货币政策的表述为：货币政策要保持稳健中性。今年广义货币M2和社会融资规模余额预期增长均为12%左右。要综合运用货币政策工具，维护流动性基本稳定，合理引导市场利率水平，疏通传导机制，促进金融资源更多流向实体经济，特别是支持“三农”和小微企业。坚持汇率市场化改革方向，保持人民币在全球货币体系中的稳定地位。

相比2017年，今年关于货币政策的表述增加了“松紧适度”。海清FICC频道全球首席经济学家邓海清指出，这表明既不能过松，也不能过紧，有助于降低市场对可能“紧货币”的担忧。

2017年，在金融去杠杆政策推进、美联储加息等内外因素的共同影响下，货币市场资金价格总体抬升。

鄂永健也指出，今年货币政策基调没有改变。此次政府工作报告中提出的“稳健的货币政策保持中性”和此前“稳健中性”并无差别，今年货币政策基调没有改变，除非发生大的“黑天鹅”式的外部冲击，政策总基调仍是稳健中性。