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2019年7月以来,深沪交易所股票质押回购业务运行平稳,存量风险延续缓释态势,增量风控要求更加严格,但股票质押回购风险仍需各方高度重视并通力纾解。我们梳理总结了近期深沪交易所股票质押回购风险特点和纾解原因,并提出进一步化解质押风险的相关思考。


一、存量风险逐步缓释


与二季度相比,7-11月股票质押回购业务规模下降,控股股东持股高比例质押的上市公司数量减少,二级市场违约处置卖出金额持续处于较低水平。


一是整体业务规模持续下降。11月末,深沪两市股票质押回购融资余额9429亿元,较二季度末下降11.8%,延续2018年2月以来的持续下降态势。股票质押回购质押股票总市值1.8万亿元,占A股总市值3.3%,较二季度末下降0.6个百分点,较2017年底峰值下降2.9个百分点。


二是控股股东持股高比例质押的上市公司数量减少。今年以来,随着提高上市公司质量专项行动计划的逐步开展,民企纾困、多方协作督导等措施逐步落地,控股股东持股高比例质押的上市公司数量呈现下降趋势,11月末控股股东(按第一大股东口径统计,下同)持股质押比例超过80%的上市公司为469家,较二季度末减少75家,较年初减少117家,降幅分别为13.8%和20%,高比例质押风险有所化解。但当前深沪两市仍有150家上市公司控股股东持股质押比例介于70%与80%之间,如股价波动需要补充质押,质押比例可能升至80%以上,仍需进一步加大高比例质押风险防控力度。


三是二级市场违约处置卖出金额小,对市场影响甚微。7至11月,质权人通过二级市场进行股票质押回购违约处置卖出合计金额84.8亿元,日均0.82亿元,较二季度略有下降,单日最高2亿元,占该日两市股票成交额万分之三,违约处置卖出对市场价格影响微弱。


存量业务规模下降及风险纾解的主要原因如下:一是股东通过各种途径积极偿还质押融资债务。7-11月,作为债务人的股东偿还股票质押融资债务2509亿元,占二季度末股票质押融资余额的23.5%。其中,通过向第三方新增融资偿还410亿元,由债权人二级市场处置卖出股份偿还84.8亿元,其余主要为协议转让股份、自筹资金等方式偿还。二是风险出清手段更加多元化。当前与股票质押回购违约相关的破产重整等出清案例逐渐增加。7-11月,深沪两市7家上市公司控股股东宣布破产重整,涉及股票质押回购融资余额28亿元,目前已有2家进入重整程序,1家进入破产程序,后续将变卖出售控股股东资产并分配给相关债权人。

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